Der Börsengang, international als Initial Public Offering (IPO) bezeichnet, ist einer der aufregendsten und transformativsten Momente im Lebenszyklus eines Unternehmens. Es ist der Prozess, bei dem ein privates Unternehmen zum ersten Mal Anteile seines Eigentums der breiten Öffentlichkeit zum Kauf anbietet und damit zu einer börsennotierten Aktiengesellschaft wird. Dieser Schritt ist weit mehr als nur ein finanzieller Akt; er ist ein tiefgreifender Wandel, der ein Unternehmen in die höchste Liga der Wirtschaft katapultiert und es einer neuen Ebene der öffentlichen Aufmerksamkeit und regulatorischen Aufsicht aussetzt.
Warum der Schritt an die Börse? Die Motivation
Die Hauptmotivation für einen Börsengang ist die Kapitalbeschaffung. Durch den Verkauf von neu geschaffenen Aktien an Tausende von Investoren kann ein Unternehmen oft eine gewaltige Summe an frischem Kapital einsammeln. Dieses Geld wird in der Regel für strategische Wachstumsinitiativen verwendet, wie zum Beispiel den Bau neuer Fabriken, die Expansion in internationale Märkte, die Übernahme von Konkurrenten oder die Finanzierung von kostspieliger Forschung und Entwicklung.
Ein weiterer wichtiger Grund ist die Erhöhung des Bekanntheitsgrades. Die Notierung an einer großen Börse bringt eine enorme Medienaufmerksamkeit und ein hohes Maß an Prestige mit sich. Dies kann die Marke stärken, neue Kunden anziehen und es dem Unternehmen erleichtern, Top-Talente auf dem Arbeitsmarkt zu rekrutieren. Schließlich ermöglicht ein Börsengang den Gründern, frühen Mitarbeitern und Risikokapitalgebern, ihre ursprünglichen Investitionen zu liquidieren und den finanziellen Erfolg ihrer harten Arbeit zu realisieren.
Der Weg zum Parkett: Die Phasen eines Börsengangs
Ein Börsengang ist ein extrem komplexer, monatelanger Prozess, der von spezialisierten Investmentbanken, den sogenannten Konsortialbanken, begleitet wird. Der Ablauf folgt in der Regel mehreren Phasen:
- Die Vorbereitungsphase: Das Unternehmen unterzieht sich einer intensiven internen Prüfung, um sicherzustellen, dass seine Finanzen, seine Unternehmensstruktur und seine internen Prozesse den strengen Anforderungen einer börsennotierten Gesellschaft entsprechen.
- Die Erstellung des Wertpapierprospekts: Dies ist der wichtigste Schritt. Gemeinsam mit den Banken und Anwälten erstellt das Unternehmen einen detaillierten Wertpapierprospekt. Dieses hunderte Seiten starke Dokument enthält alle denkbaren Informationen über das Unternehmen: sein Geschäftsmodell, seine Finanzkennzahlen, seine Managementstruktur und vor allem eine umfassende Darstellung aller potenziellen Risiken. Dieser Prospekt muss von der zuständigen Finanzaufsichtsbehörde genehmigt werden.
- Die Roadshow und das Bookbuilding: Sobald der Prospekt genehmigt ist, geht das Management auf eine “Roadshow”. Sie reisen um die Welt und präsentieren das Unternehmen großen institutionellen Investoren wie Pensionsfonds und Vermögensverwaltern. Diese Investoren geben dann unverbindlich an, wie viele Aktien sie zu welchem Preis kaufen würden. Dieser Prozess zur Ermittlung der Nachfrage wird als Bookbuilding bezeichnet.
- Die Preisbildung und Zuteilung: Basierend auf der Nachfrage im Bookbuilding-Verfahren legen das Unternehmen und die Banken den endgültigen Ausgabepreis für die Aktie fest. Anschließend werden die Aktien an die Investoren zugeteilt.
- Der erste Handelstag: Dies ist der Tag, an dem die Aktie zum ersten Mal an der Börse gehandelt wird. Der erste Kurs wird ermittelt, und die Reise des Unternehmens als öffentliche Aktiengesellschaft beginnt.
Ein Börsengang ist ein monumentaler Schritt, der ein Unternehmen für immer verändert. Er bietet Zugang zu den globalen Kapitalmärkten, erfordert aber im Gegenzug ein Höchstmaß an Transparenz und Rechenschaftspflicht gegenüber den neuen öffentlichen Aktionären.
In Deutschland wird der Prozess eines Börsengangs von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) überwacht, welche den Wertpapierprospekt genehmigen muss. Der Handel der Aktien findet dann an einer Börse statt, wobei der elektronische Handelsplatz Xetra der wichtigste Markt für große deutsche Aktien ist.